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根据ETF.COM的数据,目前全球杠反型基金257支,总规模约486亿美元左右,前十大基金规模占到了总规模的42%,前二十大占据60%,整体集中度非常高。杠反基金主要的发行商是Proshares和Direxion,两家规模占到了73%。作为一款瞬时杠杆不变的产品,杠反ETF的最终收益是路径依赖的,即只知道起点与终点的情况下仍不能确定产品的最终收益。

在2010年至今的其他年份里,误差非常小。尤其是做多的SSO,基本没有偏差,SDS每年约3%的误差可能来源于融券成本。综合来看,上述模型是比较可靠的,和实际误差不大。本文总结普通ETF产品的市场规模被SSGA(道富),BlackRock(贝莱德),Vanguard(先锋)三家巨头垄断,三者规模超过82%。而杠反型基金主要发行商是Proshares和Direxion,两家规模占到了73%。根据ETF.COM的数据,目前全球杠反型基金257支,总规模约486亿美元左右,前十大基金规模占到了总规模的42%,前二十大占据60%,整体集中度非常高。

研究发现,如果在上述假设下,Sigma大于35%时,Y为负值,其余状态下Y为正值。即固定最终价格下,标的波动越大,收益差越为负。上述现象被称为波动率拖累(Volatility Drag),由于复利效应的存在,类似路径依赖的产品在大波动的情况下往往表现不及预期。

除了4月30日外,4月7 日、4月2日主力资金净流入规模也较大,分别为188亿元、168亿元。这3个交易日是今年以来主力资金净流入规模最大的3天。总体来看,4月还是今年来主力资金净流入天数最多的一个月份,总共有5个交易日出现了主力资金的净流入,而在发动“春季攻势”的1月、2月,出现主力资金净流入的交易日分别为1个、3个。

[1] Avellaneda, Marco, and Stanley Zhang. “Path-dependence of leveraged ETF returns.” SIAM Journal on Financial Mathematics 1.1 (2010): 586-603.

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